FORBRYTNING AV FORDELING. Forurensning er et tilfelle der et selskap er delt inn i mindre stykker, noe som betyr at nåværende investorer har en mindre del av den samlede kaken. Mens det primært påvirker eierskap, reduserer fortynningen også verdien av eksisterende aksjer ved å redusere aksjens inntjening Per aksje Av denne grunn beregner mange offentlige selskaper både inntjening per aksje og utvannet resultat per aksje, noe som tar hensyn til alle opsjoner og andre utvanlige verdipapirer. Delutvanning kan skje når et selskap trenger ekstra kapital, da nye aksjer utstedes på de offentlige markedene Den potensielle oppsiden av aksjefortynning er at kapitalen selskapet mottar fra å selge ytterligere aksjer, kan forbedre selskapets lønnsomhet og verdien av aksjen. Likevel er aksjefortynning normalt ikke sett gunstig av eksisterende aksjonærer, og selskaper innfører i enkelte tilfeller dele tilbakekjøpsprogrammer for å bidra til å redusere fortynningen. Men aksjesplittelser vedtatt av et selskap øker ikke eller redusere fortynning I situasjoner hvor en bedrift splitter sin aksje, mottar nåværende investorer ytterligere aksjer, og beholder deres prosentvise eierskap i selskapet statisk. Generelt eksempel på fortynning. Opptatt et selskap har utstedt 100 aksjer til 100 individuelle aksjonærer Hver aksjonær eier 1 av selskapet Hvis selskapet da har et sekundært tilbud og utsteder 100 nye aksjer til 100 flere aksjonærer, eier hver aksjonær kun 0 5 av selskapet. Den mindre eierandel reduserer også hver investors stemmerett. Real World Eksempel på fortynning. Ofte er et offentlig selskap formidler sin intensjon om å utstede nye aksjer og derved utvende sin nåværende pulje av egenkapital lenge før den faktisk gjør det. Dette tillater investorer, både nye og gamle, å planlegge dette. For eksempel sendte MGT Capital en fullmakt utskrift 8. juli 2016 som skisserte en aksjeopsjonsplan for den nyutnevnte administrerende direktøren, John McAfee I tillegg formidlet oppdraget strukturen av de siste selskapets oppkjøp, kjøpt med en kombinasjon av kontanter og aksjer. Men den utøvende aksjeopsjonsplanen samt oppkjøpene forventes å fortynne dagens pulje av utestående aksjer. Videre hadde proxyoppstillingen forslag til utstedelse av nye autoriserte aksjer, noe som tyder på at selskapet forventer mer fortynning på kort sikt. Risikoen ved utvanning av deler. Når et selskap utsteder ytterligere aksjer, reduseres det et eksisterende investores proporsjonale eierskap i dette selskapet. Dette fører ofte til et felles problem som kalles fortynning. Resultatet er at verdien av eksisterende aksjer kan treffes Dette er en risiko for å investere i aksjer som investorene må være oppmerksomme på. Her ser vi hvordan utvanning skjer og hvordan du kan beskytte din portefølje. TUTORIAL Financial Ratio Tutorial Hva er delutvannelse Anta at en enkel bedrift har 10 aksjonærer og at hver aksjonær eier en aksje, eller 10 av selskapet dersom hver investor mottar stemmerett for selskapsbeslutninger basert på andelseiere Høf, hver aksjonær har 10 kontroller. Anta at selskapet deretter utsteder 10 nye aksjer, og at en enkelt investor kjøper dem opp. Det er nå 20 totalt utestående aksjer og den nye investor eier 50 av selskapet. Les mer i Hva er utvannende lager. I mellomtiden eier hver opprinnelig investor bare 5 av selskapets 1 andel ut av 20 utestående, fordi deres eierskap har blitt fortynnet av de nye aksjene. Det er flere situasjoner hvor aksjer blir fortynnet. Disse inkluderer. Konversjon av innehavere av opsjoner. til enkeltpersoner som ansatte eller styremedlemmer kan konverteres til vanlige aksjer som øker den totale andelen av aksjer. Andre tilbud hvor firmaet ønsker å skaffe ytterligere kapital Et firma kan se for å skaffe ny kapital til å finansiere vekstmuligheter eller for å betjene eksisterende gjeld kan utstede flere aksjer for å øke midlene. Å tilby nye aksjer i bytte for oppkjøp eller tjenester I stedet for å betale for et oppkjøp med aksjer, Nye aksjer kan tilbys til aksjonærer i firmaet som kjøpes. For mindre bedrifter kan nye aksjer bli tilbudt til enkeltpersoner for tjenester som tilbys. Eksempelvis kan spesialråd tilbys aksjer for å representere firmaet eller i bytte for andre juridiske tjenester. Warning Signs Of Fortynning Fordi fortynning kan redusere verdien av en individuell investering, bør private investorer være oppmerksomme på advarselsskilt som kan gå foran en potensiell aksjefortynning. I utgangspunktet kan eventuelle nye kapitalbehov eller vekstmuligheter utelukke aksjefortynning. Det er mange scenarier hvor et firma kunne krever at en egenkapitalinfusjonsfond bare kan være nødvendig for å dekke utgifter I et scenario hvor et firma ikke har hovedstaden til å betjene kortsiktig gjeld, og firmaet er forhindret i å utstede ny gjeld på grunn av forbund av eksisterende gjeld, vil et aksjeutbytte av nye aksjer kan være nødvendig. Vekstmuligheter er en annen indikator på en potensiell aksjefortynning. Sekundære tilbud ar e er ofte vant til å skaffe investeringskapital som kan være nødvendig for å finansiere store prosjekter og nye ventures. Investerere kan bli fortynnet av ansatte som også har fått opsjoner. Investorer bør være spesielt oppmerksom på selskaper som gir ansatte et stort antall valgbare verdipapirer. styremedlemmene kan påvirke prisen på en aksje dramatisk dersom antall aksjer ved konvertering er signifikant sammenlignet med de totale utestående aksjene. Lær mer om ansattes opsjoner i vår ESO-opplæring. Hvis og når personen velger å utnytte opsjonene, kan de generelle aksjonærene Vesentlig fortynnet Nøkkelpersonell er ofte pålagt å oppgi i kontrakten når og hvor mye av deres valgbare beholdninger som forventes utøvet. Utvannet EPS Fordi inntjeningseffekten av hver aksje reduseres når konvertible aksjer utføres, kan investorer kanskje vite hva verdien av deres aksjer ville være dersom alle konvertible verdipapirer ble utført. Utvist Resultat per aksje er beregnet av firmaer og rapportert i regnskapet. Utvannet EPS er verdien av resultat per aksje dersom aksjeopsjoner, tegningsretter og konvertible obligasjoner konverteres til vanlige aksjer. Den forenklede formelen for beregning av utvannet resultat per aksje er Inntekt - Foretrukket Utbytte vektet gjennomsnittlig antall aksjer utestående effekt av konvertible verdipapirer - virkning av opsjoner, warrants og andre fortynnede verdipapirer. Utvannet EPS adskiller seg fra grunnleggende EPS ved at det gjenspeiler hva inntjening per aksje ville være hvis alle konvertible verdipapirer ble utøvd. inkludere effekten av utvannende verdipapirer Basic EPS måler bare totalresultatet i løpet av en periode dividert med de utviste gjennomsnittlige aksjene i samme periode. Hvis et selskap ikke hadde potensielt fortynnede verdipapirer, ville grunnleggende EPS være utvannende EPS. Lær mer i Hva er det veide gjennomsnittet av utestående aksjer Hvordan beregnes det. Formelen over i en forenklet versjon av utvannet EPS-beregning Faktisk er hver klasse av potensielt fortynningssikkerhet behandlet. Hvis omregnet metode og egenkapitalbeholdningsmetode anvendes, beregnes utvannet EPS. If-konvertert metode Den omkonverterte metoden brukes til å beregne utvannet EPS hvis et selskap har potensielt utvannende foretrukket aksje. Foretrukket utbyttebetalinger trekkes fra nettoinntekt i telleren og antall nye aksjer som vil bli utstedt dersom konvertert legges til det veide gjennomsnittlige antall utestående aksjer i nevnen. For eksempel hvis nettoinntekt var 10.000.000 og 500.000 vektede gjennomsnittlige aksjer er utestående, grunnleggende EPS er 20 per aksje 10.000.000 500.000 Hvis 10.000 konvertible foretrukne aksjer som betaler 5 utbytte ble utstedt, og hver foretrukket andel var konvertibel til fem vanlige aksjer, ville utvannet EPS være 18 27 10.000.000 50.000 500.000 50.000. Den 50.000 legges til nettoinntekt fordi konvertering antas å skje i begynnelsen av perioden, slik at det ikke ville bli utbetalt utbytte. Således vil 50 000 bli lagt tilbake, akkurat som når inntekt etter skatt blir lagt tilbake ved beregning av fortynning av konvertible obligasjoner, som vi vil gå over neste. Hvis konvertert metode for konvertibel gjeld Den omkonverterte metoden gjelder også konvertibel gjeld Etter skatt på den konvertible gjelden legges til nettoinntekt i telleren og de nye vanlige aksjene som vil bli utstedt ved omregning legges til nevneren. For en selskap med en nettoinntekt på 10.000.000 og 500.000 vektede gjennomsnittlige utestående aksjer, grunnleggende EPS er 20 per aksje 10.000.000 500.000 Anta at selskapet også har 100.000 av 5 konvertible obligasjoner som kan konverteres til 15.000 aksjer, og skattesatsen er 30 Ved bruk av om-konvertert metoden vil utvannet EPS være lik 19 42 10 000 000 100 000 x 05 x 0 7 500 000 15 000. Legg merke til at etter skatt på rentebærende gjeld som legges til nettoinntekt i telleren beregnes som v Alue av renter på konvertible obligasjoner 100.000 x 5, multiplisert med skattesatsen 1-30 For flere eksempler, se vår CFA Level 1 Study Guide. Beregning av grunnleggende og fullt utvannet EPS i en kompleks kapitalstruktur. Treasury Stock Method Treasury Stock Method er brukes til å beregne utvannet EPS for potensielt utvanlige alternativer eller warrants Ingen endring er gjort til telleren I nevneren vil antall nye aksjer som skal utstedes ved warrant eller opsjonsutøvelse minus aksjene som kunne ha blitt kjøpt med kontanter mottatt fra utøvelsen opsjoner eller tegningsretter legges til det veide gjennomsnittlige antall utestående aksjer. Optioner eller tegningsretter betraktes utvannende dersom utøvelseskursen på tegningsretter eller opsjoner er under gjennomsnittlig markedspris på aksjen for året. Dersom nettoresultatet var 10.000.000 og 500 000 veide gjennomsnittlige aksjer er utestående, grunnleggende EPS er 20 per aksje 10 000 000 500 000 Hvis 10 000 opsjoner var utestående med en utøvelseskurs o f 30, og gjennomsnittlig markedspris på aksjen er 50, utvannet EPS vil være 19 84 10 000 000 500 000 10 000 - 6 000. Notat 6 000 aksjer er antall aksjer som firmaet kunne tilbakekjøpe etter å ha mottatt 300 000 for utøvelsen av opsjonene 10 000 opsjoner x 30 utøvelseskurs 50 gjennomsnittlig markedspris Aksjekontroll vil øke med 4.000 10.000 - 6.000 fordi etter at 6000 aksjer er tilbakekjøp, er det fortsatt en 4.000 aksje mangel som må opprettes. Forsikringer kan være anti-dilutive Dette betyr at hvis konvertert EPS vil være høyere enn selskapets grunnleggende EPS-verdipapirer. Utvannende verdipapirer påvirker ikke aksjonærverdien og er ikke innregnet i utvannet EPS-beregning. Bruke regnskap for å vurdere virkningen av fortynning Det er relativt enkelt å analysere utvannende EPS som det er presenteres i årsregnskap Selskapene rapporterer sentrale poster som kan brukes til å analysere effekten av fortynning. Disse postene er grunnleggende EPS, utvannet EPS, vektede gjennomsnittlige aksjer o utestående og utvannede vektede gjennomsnittlige aksjer Mange selskaper rapporterer også grunnleggende EPS eksklusive ekstraordinære poster grunnleggende EPS inkludert ekstraordinære poster, fortynningsjustering, utvannet EPS eksklusive ekstraordinære poster og utvannet EPS inkludert ekstraordinære poster. Viktige detaljer er også gitt i fotnoter I tillegg til informasjon om betydelig regnskapsmetoder og skattesatser beskriver fotnoter vanligvis hva som er tatt med i utvannet EPS-beregning Spesifikke detaljer angis om opsjoner tildelt offiserer og ansatte, og effektene på rapporterte resultater. Bunnlinjevannningen kan drastisk påvirke verdien av porteføljen. Justeringer til Resultat per aksje og forhold må gjøres til selskapets verdsettelse når fortynning skjer. Investorer bør se etter signaler om potensiell aksjefortynning og forstå hvordan deres verdi av investeringen eller porteføljen kan bli påvirket. EPS hjelper investorer til å analysere inntjening i forhold til endringer i nye - aksjekapital, se Få det virkelige inntekter eller konvertible obligasjoner En introduksjon. Renten der et depotinstitusjon gir midler opprettholdt i Federal Reserve til en annen depotinstitusjon.1 Et statistisk mål for spredning av avkastning for en gitt sikkerhet eller markedsindeks. Volatilitet kan enten måles. En akt gikk den amerikanske kongressen i 1933 som Banking Act, som forbød kommersielle banker fra å delta i investeringen. Nonfarm lønn refererer til hvilken som helst jobb utenfor gårder, private husholdninger og nonprofit sektor. Det amerikanske Bureau of Labor. The valuta forkortelse eller valutasymbol for den indiske rupee INR, indiens valuta Rupee består av 1.An første bud på et konkurs selskaps eiendeler fra en interessert kjøper valgt av konkursfirmaet Fra et basseng av tilbudsgivere. Kan påvirke verdien av ordinære aksjer. Det har aldri vært lett å snakke om bedriftens fortjeneste, men i de siste årene blir det enda vanskeligere som regnskapsførere , ledere og regulatorer diskuterer hvordan man teller det stadig økende antall aksjeopsjoner utstedt til toppledere og rang-and-file-ansatte. Det meste av debatten er om alternativene skal regnes som en kostnad, noe som vil redusere rapporterte inntjening og muligens underminere andelen priser. Men det er et annet viktig problem som blir mindre oppmerksomhet, sier Wharton regnskapsprosessør Wayne R Guay. Hva har opsjonene på antall aksjer aksjer et selskap har i omløp Svaret kan gjøre stor forskjell når et selskap beregner sin inntjening per aksje, og når investorer beregner det kritiske lønnsomhetsforholdet. En solid skapital er ikke bare vanlig aksje, sier Guay. Den andre store brikken er aksjeopsjoner. Det meste av debatten om aksjeopsjoner har vært hvordan man behandler aksjeopsjoner som en kostnad i telleren av inntjeningen per andel, deres effekt på nevnen må også løst. Guay, John E Kjernefaglig professor i regnskap ved Wharton, og SP Kothari, professor ved regnskap ved Massachusetts Institute of Technology, undersøkte problemet i deres papir, The Economic Dilution of Employee Stock Options Utvannet EPS for verdsettelse og finansiell rapportering Papiret ble publisert i The Accounting Review i juli 2002 og har spesiell relevans nå fordi regulatorer som Financial Accounting Standards Board forventes å endre opsjonsregnskapsregler neste år. Etter å ha studert 731 opsjonsplaner på amerikanske selskaper , Konkluderte Guay og hans kolleger med at den eksisterende FASB treasury-stock metode for å regnskapsføre de utvannende effektene av fremragende opsjoner systematisk understreker opsjonsutvannelseseffekter og dermed overstiger rapporterte EPS-inntekter per aksje. Forfatterne konkluderer med at dagens regnskapsregler gir mulighet for utvanning av opsjoner til å være undervurdert med i gjennomsnitt ca 50 at opsjonsutvannelse er virkelig to ganger hva selskapene sier det er Understating fortynning oppblåser inntjening per Del, forfatterne sier Vi inkorporerer tidsverdien av alternativet i vår måling, og det vil føre til mer utvanning, sier Guay Hvis investorer ikke klarer å vurdere denne fortynningen, kan aksjekursene oppblåses. Arbeidsvalg gir eierne riktig å kjøpe aksjer til en bestemt pris når som helst over en gitt periode Vanligvis kalles kjøpesummen også streiken eller utøvelseskursen er aksjekursen på dagen opsjonene utstedes. Retten til å utnytte opsjonene kan vestlig alle på en gang eller i etapper på de første årene av bevilgningen Ansattealternativer utløper vanligvis hvis de ikke utøves innen 10 år. Opptak appellerer til ansatte fordi de kan con vey stor verdi uten at det kreves at ansatte legger penger i fare, da man eier faktiske aksjer i aksjer. Hvis aksjekursen økte over 10 år til 100, ville en opsjon med en 25 utøvelseskurs være verdt 75. Ansatte kunne utøve seg retten til kjøp aksjene for 25, så selg dem umiddelbart på det åpne markedet for 100 Hvis aktiekursen i stedet falt til 15, ville opsjonen være verdiløs, men ansatt ville ikke ha tapt penger. Hadde han eid ekte aksjer, har han mistet 10 per aksje. Sponsorert innhold. I 1985 var opsjoner som var utestående på selskapets bøker som hadde blitt bevilget, men ikke utøvet, utgjorde 4 6 av selskapets ordinære aksjer i aksjemarkedet. I 1995 hadde tallet vokst til 8 9, og forfatterne skrev Options ble enda mer populær på slutten av 90-tallet, og fortsetter å bli mye brukt til tross for kritikk av deres rolle i den kraftige executive kompensasjonen de siste årene. Den økende bruken av opsjoner har reist en debatt om hvordan de skal regnskapsføres. Noen adv ocate bære dem som en kostnad, argumenterer alternativer har verdi og bør betraktes som en kompensasjonskostnad, akkurat som lønn og andre fordeler Andre sier at siden opsjoner ikke innebærer en overføring av penger ut av selskapskasse, bør de ikke bli kostnadsført. Dette problemet har fikk stor oppmerksomhet de siste årene, og FASB forventet å utstede nye regler i 2004 som krever noen form for utgifter. Men dette gir fortsatt det andre problemet med hvordan man tar hensyn til opsjonsrelatert fortynning av aksjeverdi, Guay og hans kolleger sier at selskapene har ulike måter å gi de aksjene som trengs for å veksle til ansatte som utøver opsjoner. Noen selskaper tegner på en reserve av aksjer som ikke har vært i omløb. Andre bruker overskudd til å kjøpe tilbake aksjer på det åpne markedet ved å bruke dem til bygge opp en reserve for å møte opsjonsøvelser. Uansett, når opsjoner utøves, er resultatet at flere aksjer er i omløp, og det reduserer eller fortynner verdien av aksjer tidligere i nvestors hender. Hvis et selskap hadde en million aksjer utestående og ansatte utøvde opsjoner for å kjøpe 200.000 aksjer, ville det da være 1 2 millioner aksjer utestående. Dette ville påvirke resultat per aksje, som er beregnet ved å dele selskapets totale inntjening for perioden etter Antall utestående aksjer Hvis selskapet oppnådde 1 million, ville resultat per aksje være 1 før opsjonene ble utøvd og bare 83 3 cent etter utøvelsen. Siden aksjeprisen er sterkt påvirket av resultat per aksje, er lavere inntekter per aksje vil sannsynligvis føre til at aksjekursen faller. I praksis er regnskapet ikke så enkelt som i dette eksemplet. Det er lett å se utvanningen forårsaket av opsjoner som utøves, men hva med alternativene som kan utøves, men ikke har vært. Investorer må beregne den potensielle skaden som kan gjøres hvis opsjoner utøves, men de vet ikke når opsjonene vil bli utøvd, hvis i det hele tatt Mange opsjonshavere venter på å trene til kort tid Før opsjonene utløper, håper aksjekursen vil stige ytterligere. Under gjeldende regnskapsregler, håndteres denne usikkerheten på en ganske enkel måte ved å finne ut hvor mange aksjer som kan kjøpes til dagens markedspris dersom alle alternativer for pengene var utøves Det er opsjoner med en aksjekurs som er lavere enn dagens markedspris. Hvis aksjekursen er 10 og utøvelseskursen er 5, kan hvert alternativ gi eierne en 5 gevinst. Det er nok å kjøpe en aksje. Hvert alternativ skaper deling som legges til totalt antall utestående aksjer for å beregne utvannet resultat per aksje. Et selskap kan ha en million opsjoner utestående, men telle bare 500 000 i beregningen av utvannet resultat per aksje. Problemet med denne tilnærmingen, sier forfatterne, er at det bruker for lavt tall for potensiell opsjonsrelatert fortjeneste. Det betyr at det undergraver antall aksjer som kan kjøpes med disse fortjenestene. Derfor er fortynningen også undervurdert. ce opsjonshavere har en tendens til å utsette utøvelsen til aksjekursene stiger ytterligere. Verdien av et alternativ i penger som holdes i dag, er faktisk større enn forskjellen mellom dagens markedspris og strykingspris. For eksempel, hvis en ansatt hadde en 25 opsjon og aksjekursen var 75, ville dagens regnskapsregler verdsette opsjonen på 50, men hvis man tilbød ansatt 50 for opsjonen, kan han godt nekte å selge fordi han foretrekker å satse på at en høyere aksjekurs ville gjøre sitt valg mer verdifullt senere Faktisk er dette hva den typiske medarbeider gjør. I tillegg tildeler FASB-metoden ingen verdi til opsjoner som ikke kan utøves med fortjeneste. Det er penger som koster, hvor strykekurs og markedspris er samme og utenom-pengene-alternativer, der strekkprisen er høyere enn markedsprisen. Hvis en mann bedt om å avstå fra en av disse alternativene for ingenting, ville han sannsynligvis nekte siden, selv om alternativet er verdiløs i dag, s tock s prisen kan senere stige nok til å sette alternativet i pengene Det er fordi disse alternativene har så lang modenhet at de har så mye ekstraverdi, sier Guay. For å finne ut hvor mye verdien inn-, ut - og ut - alternativene har sine eiere, har forfatterne studert 731 opsjonsplaner fra 1995 til 1997. De konkluderte med at mens FASB-tilnærmingen for eksempel kan verdsette et alternativ på 50, kan det ha en reell verdi på 80 eller mer til eier. Det betyr at opsjonsrelatert fortjeneste kan kjøpe flere aksjer, noe som gir større utvanning når de legges til vanlige aksjer for å finne utvannet resultat per aksje. Hvis 80-tallet ble brukt, bør resultat per aksje være lavere og aksjekursen kunne derfor faller. I tillegg til alle opsjonsplanene som ble studert, fant forfatterne at opsjoner skulle øke antall aksjer som ble brukt i den utvannede verdien per aksjeberegning med 2 96 FASB-metoden utgjorde bare halvparten av fortynningen 1 46 I de mest ekstreme tilfellene Alternativfortynning var omtrent 22, men FASB-tilnærmingen satte den på bare 14 5.Guay sier at han og hans kollegaer ikke er knyttet til sin egen opsjons-verdsettelsesmodell, siden noen tilnærming innebærer mange forutsetninger om faktorer som fremtidige aksjekurser og på hvilket tidspunkt ansatte vil velg å trene. Men de tror at deres funn viser at regjeringstakere bør gå utover den nåværende debatten om å telle alternativer som en kostnad. De bør også søke en bedre måte å finne ut på hvordan opsjoner undergraver verdien av ordinære aksjer.
No comments:
Post a Comment